完美體育紡織服裝雙周報(2310期):看好成長期品牌公司 關(guān)注制造超跌反彈機(jī)遇
行情回顧:6 月至今,上證指數(shù)上漲0.8%,申萬紡織服飾指數(shù)上升1.6%,其中紡織制造上升4.1%,服裝家紡上升0.0%;恒生指數(shù)上升6.4%,紡織服裝HK(中信)指數(shù)上升8%。A 股紡服板塊漲幅前五的公司分別為新澳股份完美體育、華利集團(tuán)、*ST 貴人、金發(fā)拉比、柏堡龍。港股紡服板塊漲幅前五的公司分別為力世紀(jì)、申洲國際、安寧控股、滔搏、波司登。
近期復(fù)盤和觀點(diǎn):1完美體育、品牌服飾:1)行業(yè)方面,5 月鞋服社零同增18%,延續(xù)消費(fèi)大類強(qiáng)α表現(xiàn),3-5 月同比2021 年-1%~+3%。2)個股方面,①港股運(yùn)動品牌:此前在市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)悲觀、市場系統(tǒng)性風(fēng)險影響下,距上輪高點(diǎn)回調(diào)較多,安踏/李寧/特步/波司登當(dāng)前2023 年P(guān)E 估值分別為24/24/19/13x,與去年悲觀時期最低估值接近,但基本面穩(wěn)健,近期股價超跌后小幅上漲,后續(xù)有望延續(xù)反彈。②A 股品牌服飾:5 月下旬至今在增長降速影響下完美體育,板塊出現(xiàn)小幅回調(diào)。A 股品牌服飾仍然兼具基本面穩(wěn)健和估值性價比,尤其男裝賽道品牌短期維持高景氣,中長期競爭力提升。2、紡織制造:1)行業(yè)方面,5 月中國和越南紡織出口、代工臺企營收負(fù)增長、外棉價格低位徘徊,反映外需仍有壓力;3-6 月盛澤織機(jī)開機(jī)率同比增長且增幅擴(kuò)大、內(nèi)棉價格小幅反彈反映內(nèi)需景氣度改善。2)個股方面,由于當(dāng)前國內(nèi)外品牌商去庫順利庫存高點(diǎn)已過,中長期訂單確定性高的代工龍頭華利集團(tuán)、申洲國際首先迎來超跌反彈,上游材料制造商臺華新材、偉星股份、新澳股份等股價小幅上漲。
投資建議:重點(diǎn)推薦零售增長高景氣度、低估值運(yùn)動品牌完美體育,以及超跌反彈的制造代工標(biāo)的完美體育。1、品牌服飾重點(diǎn)推薦:①港股,流水增長穩(wěn)健、折扣良性的低估值優(yōu)質(zhì)品牌服飾李寧、安踏體育、特步國際、滔搏、波司登。②A 股,基本面良好且處于成長期、估值性價比較高的比音勒芬、報喜鳥。2、紡織制造重點(diǎn)推薦:短期客戶去庫順利,當(dāng)前股價具有高安全邊際的運(yùn)動代工龍頭申洲國際、華利集團(tuán),當(dāng)前股價對應(yīng)2024 年P(guān)E 僅17、15x,處于歷史估值區(qū)間底部,下半年和明年外需回暖的預(yù)期及訂單恢復(fù)增長的兌現(xiàn)有望迎來戴維斯雙擊機(jī)遇。同時看好產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單先行回暖、中期成長彈性大、前期超跌后兼具估值性價比和安全邊際的細(xì)分賽道隱形冠軍臺華新材、偉星股份。
風(fēng)險提示:1.疫情反復(fù);2.競爭惡化;3.原材料價格波動;4.系統(tǒng)性風(fēng)險。